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7月14日期货、黄金、白银、原油晚间价格走势解析

Wed, 15 Jul 2026 10:56:16 +0800

7月14日期货、黄金、白银、原油晚间价格走势解析一、黄金美伊冲突加剧，美将封锁海峡，原油强势反弹上涨，黄金依旧承压，晚间继续偏空思路对待，关注4030-40压制偏空，周初还是震荡偏弱的行情，注意风险即可。7月14日黄金晚间短线操作思路：现货黄金（xauusd）：4030-40附近空，防守4050，看3990-80

沪金（au2608）：886附近空，防守890，看876附近。二、白银逻辑思路走势同步黄金，后续跟随黄金短空操作。7月14日白银晚间短线操作思路：现货白银（xagusd）：58.4附近空，防守59.4，看56-55.6沪银（ag2608）：14300附近空，防守14500，看13800附近三、原油美伊冲突加剧，霍尔木兹海峡关闭后美将封锁伊朗港口，地缘风险支撑原油价格大涨，短期加剧的美伊关系，和谈破裂，原油有望进一步上涨，不过因此前美伊反复无常的关系，可能涨幅略微克制，走势上依旧强势，操作上回踩低多为主。7月14日原油晚间短线操作思路：WTI原油主连08：回踩79-80支撑低多，防守78，看83压制，SC期货原油2608：510附近多，防守503，看531注意：以上建议仅供参考，国内期货具体都要根据开盘情况，来做进一步的价格改动和研判，注意风险。免责声明：本文仅供分析交流，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断并严格止损。

富达贝莱德遭巨幅赎回，比特币 ETF 单日净流出超 4 亿

Tue, 14 Jul 2026 18:00:50 +0800

比特币现货ETF市场资金外流显著，富达与贝莱德产品成主要推手

7月13日，比特币现货ETF市场经历了剧烈的资金反转，其中富达和贝莱德旗下的产品成为资金外流的核心。

根据Farside Investors的统计，市场整体出现了4.247亿美元的净流出。其中，富达的FBTC(FBTC.US)以2.456亿美元的净赎回额领先，贝莱德的IBIT(IBIT.US)流出1.855亿美元，灰度的GBTC(GBTC.US)也录得5310万美元的流出。与此同时，VanEck的HODL(HODL.US)逆势吸纳了610万美元，灰度迷你比特币信托吸引了5340万美元的新资金注入。

Woofun AI整理的数据显示，尽管小型产品的资金流入部分对冲了市场的抛压，但整体资金面仍由头部巨头的撤退主导。

在比特币价格在5.7万美元至6.3万美元区间震荡的背景下，自2024年1月上线以来管理规模已达数百亿美元的现货ETF正经历投资者行为逻辑的切换。部分机构选择在不确定性中获利了结，而资金向费用较低、成本更低的迷你信托迁移，揭示了投资者并非全面离场，而是在费用结构、品牌忠诚度及流动性等维度重新配置资产，这凸显了发行商间的激烈竞争态势。

7月13日发生的4.247亿美元净流出事件，深刻揭示了比特币ETF对短期市场状况的高度敏感性。尽管产品市场接受度已获验证，但每日资金流向的波动性在成熟过程中恐将长期存在。投资者需将此类单日数据置于更大趋势中审视，避免将其误读为具有决定性的市场信号。

产品名称净流出/流入金额（亿美元） FBTC(FBTC.US) -2.456 IBIT(IBIT.US) -1.855 GBTC(GBTC.US) -0.531 HODL(HODL.US) 0.061 灰度迷你比特币信托 0.534

主次节奏：油价回弹，日内走势区间内上行

Mon, 13 Jul 2026 09:13:31 +0800

WTI在亚洲交易时段小幅走高，止住了前一日从三周高点附近回落的势头。这种黑色液体在亚洲交易时段重回72美元关口，并有望实现近五周以来的首次周线收涨。

原油从日线图级别看，均线系统逐步发散向下，中期客观趋势方向进下行趋势。从主次节奏看，原油走势跌破3个多月的时间下沿支撑，空头动能转强，预计原油中期走势呈向下节奏运行为主。

原油短线（1H）走势先跌后涨，早盘油价走高上行。客观趋势看呈震荡节奏，区间波幅在70.70-75.00之间。动能上多头转强占优势。预计日内原油走势小幅回落后，将继续上行为主，整体走势呈区间内上行。

今日：71.90做多，止损：70.70，目标74.50。

免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

FTX踩雷阴影未消！淡马锡最新投资风向：不碰加密货币，看好AI应用与欧洲资产

Sat, 11 Jul 2026 12:19:38 +0800

淡马锡全球投资总裁纳吉·哈米耶谈投资策略：加密货币投资不在考虑范围，聚焦AI、欧洲市场及防务领域

淡马锡全球投资总裁纳吉·哈米耶在接受采访时表示，受FTX巨额亏损事件影响，公司正努力消化这笔损失，目前加密货币投资“不在考虑范围内”。哈米耶强调，淡马锡没有直接投资加密货币，主要因为该行业监管存在不确定性。他指出，无法预测未来加密货币在主流经济中的角色，这将取决于可能出台的不同监管政策。

目前，淡马锡专注于区块链及其基础设施，投资逻辑立足于这项技术能为实体经济创造的实际价值。

FTX投资减值 2.75亿美元

淡马锡对现已破产的FTX加密货币交易所的投资，导致其在2022年计提了2.75亿美元的减值，引发了新加坡国内的广泛批评。时任新加坡副总理兼财政部长黄循财称这一损失“令人失望”，并损害了新加坡的声誉。

人工智能投资

哈米耶表示，他更看重人工智能(AI)的普及应用以及围绕人工智能构建商业生态系统，而不是追求前沿模型。他强调：“并非所有场景都需要前沿模型。关键在于应用，以及那些拥抱人工智能并构筑护城河的公司。”

哈米耶长期押注的方向是人工智能在物理层面的应用：自动化、机器人技术和工业流程优化。淡马锡的目标是将其投资组合中人工智能的占比从截至3月份的最新财年的6%提升至2031年的15%。

哈米耶补充道，人工智能投资周期仍处于早期阶段，并将持续数十年，即便该行业部分领域的估值已脱离基本面。他表示，淡马锡的投资涵盖整个人工智能价值链，包括能源基础设施和数据中心，通过与高信用评级的交易对手签订长期合同，将风险控制在“非常非常低”的水平。

欧洲市场和中东地区

哈米耶透露，过去两年，淡马锡在欧洲的投资额约为120亿欧元(140亿美元)，仅次于美国。他指出欧洲在世界领先的奢侈品、消费品牌、能源转型和家族式工业领域具备得天独厚的竞争优势，而淡马锡将以长期耐心资本参与其中。

关于中东地区，他表示，该地区的长期变革进程依然未变，但冲突的后果尚未完全显现。哈米耶表示：“我依旧看好中东在全球分化新格局中的长期发展前景……不过，我们必须等待并观察这场冲突将带来怎样的后果。”

防务领域投资

当被问及国防承包商是否应该纳入其强调可持续性和道德投资的投资组合时，哈米耶表示，淡马锡采取务实的态度，不会全盘接纳也不会彻底排除该赛道。

该公司主要关注军民两用技术。生物和化学武器绝对不在投资范围之内。淡马锡在该领域的投资仅限于新科工程。据悉，新科工程是一家总部位于新加坡的全球领先科技、国防和工程集团，也是亚洲最大的国防和工程集团公司之一。

“我们会单独审视每一项投资，”哈米耶表示，包括公司治理及其对现实世界冲突的影响。

中指研究院：上半年新房与二手房交易总量整体平稳二手房表现继续强于新房市场分化特征延续

Sat, 11 Jul 2026 11:24:29 +0800

FOREXBNB获悉，7月9日，中指研究院发布2026上半年中国房地产市场总结&下半年趋势展望。2026年上半年，新房与二手房交易总量整体平稳，二手房表现继续强于新房，市场分化特征延续。从住房交易总量来看，根据国家统计局和住建部网签数据，1-5月，全国新房和二手房交易总量同比下降2.1%，二手房在新房和二手房交易总量中的占比为51.5%，5月进一步提升至53.9%，已有18个省(区、市)二手住宅交易面积超过新建商品住宅。重点城市方面，根据中指数据，2026上半年，30城二手住宅成交套数占新房及二手房合计成交量的比重为68%，较2025年全年提升3.5个百分点。

2026年上半年中国房地产市场形势总结

(一)市场供求：上半年100城新房成交面积同比下降12%，二季度以来，一线城市同比由降转增;上半年30城二手房成交套数同比增长6%，二季度增幅超10%，刚需特征明显，挂牌量趋稳

二手房占比持续提升，一方面源于二手房价格经历深度调整后，刚需购房门槛有所降低，对二手房成交形成一定支撑;另一方面，随着市场逐步进入存量主导阶段，新房供应整体缩量明显，并持续向改善型产品倾斜，核心城市刚需及刚改购房者更多通过购买二手房满足住房需求，一二手市场功能进一步分化，这些因素共同推动二手房成交占比提升。

1. 新房：上半年重点100城新房销售面积同比下降12%，二季度以来市场保持平稳，一线城市同比增长;供应明显缩量带动库存规模回落

图：全国商品房累计销售面积及销售额同比增速

数据来源：国家统计局、中指数据CREIS

全国新房销售：根据国家统计局数据，2026年1-5月，全国新建商品房销售面积3.13亿平方米，同比下降10.8%，较1-4月扩大0.6个百分点;住宅销售面积2.60亿平米，同比下降12.1%，较1-4月收窄0.1个百分点。1-5月全国新建商品房销售额2.94万亿元，同比下降13.5%，较1-4月收窄1.1个百分点;其中住宅销售额2.58万亿元，同比下降14.1%，较1-4月收窄1.6个百分点。

图：100个代表城市新建商品住宅月度成交面积走势

代表城市共100个，一线包括北京、上海、广州、深圳;二线包括天津、石家庄、呼和浩特、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、苏州、无锡、杭州、宁波、温州、合肥、福州、厦门、济南、青岛、郑州、武汉、南昌、长沙、南宁、北海、海口、三亚、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川34个城市;三四线包括唐山、邯郸、保定、烟台、泰安、威海、潍坊、淄博、东营、菏泽、丽水、南通、扬州、镇江、昆山、江阴、张家港、常熟、太仓、芜湖、淮北、池州、绍兴、金华、湖州、舟山、徐州、衢州、常州、泰州、盐城、淮安、连云港、安庆、马鞍山、宿州、佛山、珠海、惠州、中山、东莞、江门、梅州、韶关、泉州、莆田、漳州、襄阳、黄石、岳阳、赣州、九江、景德镇、绵阳、南充、泸州、眉山、柳州、洛阳、商丘、渭南、遵义62个。

数据来源：中指数据CREIS

重点城市新房销售：根据中指数据，2026年上半年，重点100城新建商品住宅成交面积1.1亿平米，同比下降12%。具体来看，一季度销售同比下降21%，降幅较明显，但3月市场已出现边际改善，当月降幅收窄至11%;二季度以来核心城市成交整体保持平稳，4月100城新房销售同比基本持平，5、6月同比分别小幅下降5%、6%。分线来看，根据中指数据，上半年一线城市新房销售面积同比下降3%，二线及三四线代表城市同比分别下降约13%和14%。

图：北京、上海、广州、深圳新房周度成交面积走势

数据来源：中指数据CREIS

一线城市在优质供给增加、较强的购房需求支撑等因素带动下，二季度以来新房销售有所修复。根据中指数据，4、5月一线城市新房销售面积同比分别增长19%、10%，6月销售面积同比基本持平。具体来看，北京4月同比增长59%、5月增长15%，6月受推盘节奏影响，同比有所回落;上海4月同比增长超10%，5月、6月同比均增长2%;广州3月以来同比转增，3月、4月增幅均超20%，5月同比增长7%，6月在较高基数影响下，同比有所下降。深圳4月末迎来政策优化，5月以来深圳新政效应带动明显，5月新房同比增长50%，6月同比增长42%。

图：30个代表城市新建商品住宅各面积段销售套数占比

数据来源：中指数据CREIS

新房需求特征：新房市场改善需求持续释放，成交重心持续向改善型产品集中。今年以来，新房楼盘供应持续向改善型产品倾斜，叠加“好房子”产品力提升，推动改善需求持续释放。根据中指数据，2026年1-5月，30城120平以上新房成交占比达48%，较去年全年提高2.3个百分点，其中120-144平米占比扩大至32%，90平以下新房成交占比降至15%。具体城市来看，2026年1-5月苏州、合肥、济南等15个重点城市120平以上新房成交量占比超过50%;杭州、苏州等城市144平以上新房成交占比超3成;与2025年同期相比，今年1-5月30个代表城市中，20个城市120-144平米新房成交套数占比提升，其中南昌、唐山占比提升幅度超10%;21个城市144平米以上新房成交套数占比提升，其中杭州、苏州等城市提升幅度明显。

图：50个代表城市商品住宅月度批准上市面积走势

50个代表城市包括北京、上海、广州、深圳、天津、沈阳、大连、长春、南京、苏州、无锡、杭州、宁波、温州、合肥、福州、厦门、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、南宁、重庆、成都、西安、兰州、烟台、泰安、威海、丽水、南通、扬州、镇江、昆山、江阴、张家港、常熟、太仓、芜湖、淮北、池州、佛山、珠海、惠州、中山、泉州、莆田、黄石、渭南，下同。

数据来源：中指数据CREIS

重点城市新房供应：根据中指数据，2026年上半年，重点50城商品住宅批准上市面积为5045万平方米，同比下降23%，新房供应规模仍处低位。1-2月，市场淡季行情明显，重点50城新建住宅上市面积同比下降24%;3-4月进入传统营销旺季，企业推盘意愿有所提升，但与往年同期相比，供应规模仍在低位，50城新房批准上市面积同比降幅分别为16.9%、17.3%，市场供应并未出现明显改善，5月同比下降31.0%，降幅有所扩大。6月为房企上半年营销冲刺节点，部分核心城市推盘力度有所加大，新房供应有所改善，但同比下降25%。供应持续缩量，客观上有利于加速去库存、改善市场供需关系，但短期内对销售面积的修复也会形成一定影响。

图：全国商品房和商品住宅待售面积

图：全国新建商品住宅当年开工-当年销售面积

数据来源：国家统计局

全国新房库存：从已竣工待售库存来看，根据国家统计局数据，2026年5月末，商品房待售面积为7.72亿平方米，同比下降0.4%，已连续3个月同比下降。其中，待售3年以下面积5.72亿平方米，下降2.8%，降幅大于总量。今年3月以来，全国商品房待售面积结束了自2021年7月以来的持续增加态势，供给端“控增量、去库存”的效果正在逐步显现。另外，从开工与销售对比来看，今年1-5月，全国住宅新开工面积1.31亿平方米，同比下降23.4%;新建住宅销售面积2.60亿平米，同比下降12.1%。2022年以来，住宅新开工面积持续小于销售面积，推动库存规模逐步回落，但目前库存规模仍较高。

图：50个代表城市商品住宅库存及出清周期走势

数据来源：中指数据CREIS

重点城市新房可售库存：截至2026年5月末，50个代表城市新建商品住宅可售面积为2.95亿平米，供应持续缩量推动库存规模回落，5月环比下降1.8%，同比下降4.3%。同时受新房销售修复较慢影响，出清周期仍维持高位，按近12个月月均销售面积计算，5月末50城可售库存出清周期为23.5个月，环比下降0.5个月，同比延长4.0个月。各线来看，截至5月底，一线城市新房可售库存出清周期为13.3个月，二线代表城市为23.6个月，三四线代表城市为32.4个月。

2. 二手房：上半年重点城市二手房成交套数同比增长6%，二季度市场热度持续性强于往年，刚需主导特征明显;挂牌量逐步趋稳

图：30个代表城市二手住宅月度成交套数走势

图：2023年以来30个代表城市新房、二手房月度成交套数

数据来源：中指数据CREIS

重点城市二手房保持较高活跃度，市场热度持续性强于往年同期。根据中指数据，今年上半年重点30城二手住宅成交96万套，同比增长6%，二季度单月同比增幅均超10%。6月二手房市场热度延续，30城二手住宅成交17万套，同比增长14%，需求在传统小阳春后活跃度仍在释放。从成交总量来看，今年上半年重点30城新房和二手房合计成交量同比下降约0.4%，与上年基本持平。

图：北京、上海、深圳、成都二手房周度成交走势

数据来源：中指数据CREIS

从重点城市来看，北京、上海、深圳等核心城市二手房市场“小阳春”以来成交热度延续。6月北京、上海在较高基数下仍分别同比增长9.8%、23.1%。2026年上半年北京、上海二手房成交分别同比增长5.7%、13.0%，均创近5年同期新高。深圳4月底优化楼市政策后，新政效应持续释放，5-6月连续两个月同比增长超10%。

小户型、低总价房源仍是二手房成交的核心支撑，刚需主导的结构性修复特征明显。经过几年的深度调整，核心城市的部分小户型房源总价已降至刚需可承受范围，其居住属性和地段价值凸显，吸引观望需求入市。从总价段成交结构来看，二手房成交继续向低总价段集中，2026年1-5月，上海300万以下(按网签价)二手房成交7.5万套，同比增长33%，成交占比达69%，较2025年提高5.5个百分点，北京300万以下房源成交占比也提升4.5个百分点。从面积段来看，成交向小户型集中的趋势同样存在，但力度弱于总价段，2026年1-5月，北京、上海70平以下二手房成交占比分别为38%、42%，较2025年分别提升0.4、2.5个百分点。

图：重点25城二手住宅新增及存量挂牌套数(头部中介口径)

数据来源：中指数据CREIS

重点城市二手房挂牌：去年四季度以来，多数城市二手房挂牌量呈下降态势，根据中指监测，2025年前十月，重点城市二手房挂牌量整体明显增长，10月末达到223万套，较年初增加19%，这也是去年下半年部分城市二手房价格出现急跌的主要原因。去年末至今年上半年，多数城市挂牌量呈现回落态势，5月末，25个重点城市二手房挂牌量为211万套，相比去年10月下降5%;其中北京、上海分别较去年高点下降17%和26%。核心城市挂牌量的回落反映出市场预期已经逐步回归理性。“挂牌收缩+成交放量”的组合也表明二手房市场正在从流动性修复走向供需再平衡，在此过程中，价格端也同步改善。

(二)价格水平：上半年百城二手住宅价格累计下跌2.9%，下跌趋势放缓，核心城市中上海已连续4个月环比上涨;部分核心城市改善型楼盘入市带动百城新房价格累计上涨0.59%

图：百城新建住宅、二手住宅价格环比变化

数据来源：中指数据CREIS

二手住宅方面，根据中国房地产指数系统百城价格指数，2026年上半年，百城二手住宅价格累计下跌2.90%。整体来看，2026年以来百城二手房价格环比跌幅整体保持收窄态势，一季度跌幅逐月收窄，基本结束2025年下半年急跌阶段;二季度以来月度跌幅稳定在窄幅区间，市场进入低位波动阶段。6月百城二手住宅均价为12639元/平方米，环比下跌0.42%。部分城市已出现止跌迹象，核心城市中上海自3月起连续4个月环比上涨，深圳6月环比转涨。分梯队看，一线城市上半年二手住宅价格累计下跌2.17%，跌幅显著小于其他梯队，市场成交保持较高活跃度，叠加挂牌趋稳，价格下行压力有所缓解;二线城市累计下跌3.12%，城市间分化仍较为显著，部分城市预期有所好转;三四线城市累计下跌2.97%，相较去年下半年调整压力有所缓解，但整体仍处于调整通道。

新建住宅方面，根据中国房地产指数系统百城价格指数，上半年百城新建住宅价格累计上涨0.59%，涨幅较去年下半年收窄0.82个百分点。分阶段来看，1-2月市场供给相对平淡，以存量项目去化为主，价格整体平稳;3月以来，房企推盘力度较年初有所加大，百城新房价格环比转涨，二季度整体延续结构性上涨态势。6月百城新建住宅均价为17184元/平方米，环比上涨0.16%，涨幅较5月持平。

图：百城新建住宅、二手住宅价格环比下跌城市数量变化

数据来源：中指数据CREIS

从涨跌城市个数看，二手房方面，上半年百城二手住宅价格月度环比下跌城市数量整体呈现减少态势，其中6月12个城市环比上涨，88个城市环比下跌。新房方面，上半年百城新建住宅价格月度环比下跌城市数量保持平稳，基本维持在55-85个之间，今年以来整体呈下降趋势。

(三)土地市场：上半年土地市场延续“缩量提质”特征，300城住宅成交面积同比下降24%，出让金下降31%;房企拿地进一步向核心城市聚集，沪深杭土拍热度较高

300城：上半年土地市场延续缩量态势，“缩量提质”仍是供地主基调。根据中指数据，2026年上半年，300城住宅用地推出规划建面1.6亿平方米，同比下降20.7%;成交1.3亿平方米，同比下降23.7%;土地出让金5946亿元，同比下降31.2%。5月以来，在核心城市优质地块成交带动下，住宅用地出让金规模环比持续增长，同比降幅明显收窄。

溢价率方面，上半年300城宅地平均溢价率为9.1%，虽较去年同期回落1.1个百分点，但较去年下半年回升5.7个百分点。不同城市及板块间分化依旧显著，上海、深圳、杭州等核心城市优质地块竞拍激烈、多现高溢价，“点状高热”仍是土拍市场的重要特征。从拿地企业看，央国企继续担当市场主力，投资布局进一步向核心城市优质地块集中。

图：300城住宅用地规划建面推出、成交走势

表：2026年上半年300城各线城市住宅用地推出和成交相关指标同比变化

注：推出面积按公告时间统计，下同。

数据来源：中指数据CREIS

不同梯队：上半年，在地方政府推地规模主动收缩与房企投资延续“精准投资”“以销定投”策略的共同作用下，各线城市住宅用地推出及成交指标同比普遍下降，但市场热度呈现显著梯度分化。

一线城市住宅用地推出和成交面积、宅地出让金同比降幅在两成左右，但平均溢价率达19.8%，为各线城市最高。这一表现主要得益于一线城市保持了优质核心地块的供应力度，叠加二季度以来新房市场成交相对稳健，有效提振了房企拿地信心，拿地向核心城市高确定性板块集聚的趋势愈发明显。

二线城市受去年同期较高基数影响，整体降幅相对较大，推出、成交面积同比下降超三成，土地出让金降幅超四成。城市分化持续加剧，杭州、成都等强二线城市凭借强劲的经济基本面和人口净流入优势，优质地块竞拍热度不减，仍是房企重点布局区域;而多数普通二线城市受新房库存仍较高，销售端恢复较慢影响，土拍情绪持续平淡。

三四线城市土地市场延续低温运行态势，推出和成交面积同比降幅近两成，平均溢价率仅2.9%。受人口外流、产业支撑不足及新房市场持续调整等因素影响，房企拿地意愿整体偏低，土地多以底价成交。

图：300城住宅用地平均溢价率走势

数据来源：中指数据CREIS

溢价率方面，今年以来，房企投资仍高度集中于一线及强二线城市的核心板块。土拍呈现“点状高热”特征。一季度，受供应节奏放缓及房企拿地审慎影响，市场竞拍热度相对平淡，1月溢价率处于低位;2月在广州马场地块等高溢价地块带动下，溢价率阶段性升至10.6%;3月随着热点地块减少，溢价率回落至3.4%。进入二季度，核心城市优质住宅用地加快入市，房企对城市核心板块及成熟片区优质资源的竞争意愿增强，带动市场整体溢价率走高，6月，300城平均溢价率达16.3%，达近些年次高位水平，主要受深圳等个别热点城市核心地块高溢价成交拉动。若剔除深圳3宗高溢价地块影响，300城平均溢价率为9.7%，与上月基本持平。

在当前市场环境下，出现高溢价率地块的关键因素主要有两方面：一是供地策略主动调整，“缩量提质”已成为各地供地的常态，核心城市普遍缩减郊区供地规模，将指标集中到核心区域的优质地块上。二是房企投资拿地高度聚焦。优质地块因安全边际较高，能有效抵御市场波动，房企参与竞拍意愿强烈，竞拍热度推高了溢价率。

不同城市来看，上海、杭州、深圳土拍热度领跑，房企布局意愿较强。上半年，上海成交涉宅用地32宗，其中12宗溢价成交，3宗溢价率超30%;杭州成交涉宅用地34宗，其中28宗溢价成交，15宗溢价率超30%，高溢价地块数量在重点城市中占比最高。深圳粤海街道地块以150.7%的溢价率成交，刷新深圳涉宅用地单价纪录，但该地块规划建面较小，仅5万方。北京、广州、成都等地优质地块也能拍出高溢价，但市场分化较为明显。北京上半年成交涉宅用地21宗，其中7宗溢价成交，4宗溢价率超10%，但全市平均溢价率仅3.6%;广州上半年成交涉宅用地10宗，5宗溢价;成都成交32宗，10宗溢价。

图：2020年以来不同城市住宅用地出让金占全国的比重(全市)

表：2026年上半年及二季度重点城市住宅用地出让金情况(全市)

数据来源：中指数据CREIS

从城市集中度来看，根据中指数据，2026年上半年，宅地出让金TOP20城市占全国比重为62%，较2025年全年提升10个百分点。在TOP20城市中，一线及强二线城市占据主导地位，其中上半年上海住宅用地出让金为521亿元，居全国首位;杭州出让金485亿元，居全国第二位;北京、广州、深圳出让金均在300亿元左右，5城合计出让金已占TOP20城市较大份额，头部效应显著。二季度单季来看，杭州宅地出让金达428亿元，上海超300亿元，深圳、北京均在250亿元以上。

表：2026年重点城市住宅用地供应计划

数据来源：政府官网、中指研究院综合整理

近几年，各地持续践行“控增量、去库存、优供给”的政策导向。从当前已披露供地计划的城市来看，各地2026年普遍调减了年度供地规模，去库存导向明显。在供地策略上，各地更加注重精准匹配市场需求。广州强调“以需定供”，完善土地供应与商品房去库存周期动态挂钩机制。苏州明确对库存小、去化周期短的区域鼓励提供优质地块，对库存大、去化周期长的区域暂停新增商品住宅用地出让。

在总量收缩的同时，各城市供地策略呈现以“存量盘活为主渠道、空间布局精准化和供给结构品质化”特征。

存量盘活方面，北京明确继续引导存量建设用地供应占比达到65%左右，逐步推动存量更新规模不低于新增供应规模，并首次单列城市更新计划指标;深圳提出分类识别存量用地资源，城市更新和城中村改造渠道供应商品住房用地不少于18公顷。

空间布局方面，各城市普遍引导住宅用地向中心城区、产业发展平台、就业岗位集中区域及轨道交通沿线倾斜，北京明确优先在轨道站点周边、设施较为完备地区及就业密集地区开发建设，推动职住商服平衡，加大站城融合力度;广州提出优化居住用地布局，重点引导住宅用地向中心城区、产业发展平台和就业岗位集中区域以及轨道交通沿线倾斜。

供给结构方面，各地顺应“好房子”建设导向，在土地供应环节优化供应适配性。北京推动“好房子”实施，提升住房品质，加强周边基础设施和公共服务配套;广州提出提升新增优质居住用地供应适配性，应对“一老一小”人口变化，增加改善型产品用地供应;深圳增加高品质住房和改善型住房的空间供给。

拿地企业方面，央国企继续发挥土地市场“压舱石”作用。根据中指数据，2026年上半年，22城累计拿地金额中，央国企占比为54%，一线城市及厦门等地央国企占比均超60%，其中广州、深圳占比超90%，头部房企在核心城市的资源优势进一步巩固;地方国资占比25%，较2025年全年降低6个百分点，托底效应逐渐减弱;民企占比16%，整体仍处于偏低水平，杭州、重庆、天津等城市部分本地民企在特定区域保持一定的布局节奏，值得关注的是，上半年企业拿地策略普遍倾向于单宗拿地体量小、聚焦核心板块的地块。

整体来看，2026年上半年土地市场延续“缩量提质”特征，房企投资持续聚焦核心城市优质地块。短期来看，后续一线及强二线城市核心区有望继续迎来更多优质住宅用地入市，凭借优质区位与完善配套，以维持土地市场热度、稳定预期;而三四线城市及一二线城市的郊区土地市场仍将面临压力。土地市场的全面回暖，仍有赖于商品房销售的实质性回暖以及房企投资信心的持续修复。

(四)开发投资：1-5月房地产开发投资额同比下降16.2%，降幅扩大

图：房地产和住宅累计开发投资及其同比增速

数据来源：国家统计局、中指数据CREIS

房地产开发投资额同比降幅有所扩大。2026年1-5月，全国房地产开发投资额为3.04万亿元，同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点;其中，住宅开发投资额2.34万亿元，同比下降15.6%。

图：房企到位资金同比增速及2026年1-5月各项资金来源同比增速对比

数据来源：中指数据CREIS

房企到位资金同比降幅扩大，企业资金仍承压。2026年1-5月，房地产开发企业到位资金为3.28万亿元，同比下降19.0%，降幅较1-4月扩大0.6个百分点，企业资金端仍面临一定压力。其中，1-5月国内贷款为4875亿元，同比下降28.7%;自筹资金为1.20万亿元，同比下降13.0%;定金及预收款1.00万亿元，同比下降16.1%;个人按揭贷款4066亿元，同比下降28.0%。

2026年下半年中国房地产市场趋势展望

(一)经济及政策环境：扩内需政策有望进一步加力，“稳市场”仍是下半年房地产政策核心目标

宏观经济方面，上半年，中国经济在宏观政策持续发力及外需韧性支撑下总体保持平稳运行，新动能引领作用持续增强，但内需修复偏慢、房地产市场仍处调整阶段等结构性压力依然存在，经济回升向好的基础仍需持续巩固。

从1-5月数据看，经济运行呈现一定结构性特征。物价方面，居民消费价格温和回升，1-5月CPI同比上涨1.0%，5月单月同比上涨1.2%;受部分行业需求改善及国际大宗商品价格波动传导影响，PPI同比连续3个月上涨，5月同比涨幅升至3.9%，但与CPI剪刀差扩大至2.7个百分点，中下游企业成本传导压力仍在延续，盈利修复基础尚不牢固。投资方面，“两重”建设资金加速落地带动基础设施投资保持增长。同时，全球AI产业资本开支维持高位，带动我国电子元器件、集成电路等高技术产品出口表现较强，有效对冲了传统外需波动，对工业生产形成一定支撑。但也应看到，当前外部环境不确定性上升，国内供强需弱矛盾仍较突出，部分企业经营压力较大，经济稳中向好的基础还需巩固。

在此背景下，扩大内需依然是经济工作的重点方向，房地产作为连接投资与消费的重要载体，其稳定性对整体经济运行仍具有基础性作用。预计下半年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这也将为房地产市场修复创造更加有利的宏观环境。

表：2026年上半年中央层面重要会议关于房地产定调的内容梳理

数据来源：中指数据CREIS

房地产政策方面，2026年上半年，中央两次定调“稳定房地产市场”，重要规划接连落地，部署房地产任务。3月《政府工作报告》定调“着力稳定房地产市场”，4月28日，中央政治局会议定调“努力稳定房地产市场”，时隔一年中央政治局会议再提房地产，彰显房地产重要性，也体现中央稳市场的“攻坚”态度。3月，《“十五五”规划纲要》落地，其中全面部署未来五年房地产工作任务，明确“推动房地产高质量发展”且列为单独章节，分为“完善住房保障体系”和“推动房地产市场平稳健康发展”两小节，对房地产提出更高要求。5月，首个城市更新五年规划落地，在“激活城市存量资源潜力”任务中，重点部署了房地产相关工作。

另外，6月《求是》再度发声“要加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场”，上半年《求是》罕见三度发文提及稳定房地产并承认住房的金融资产属性，强调稳定房地产市场与提振消费的关系，稳楼市成为提振消费的核心抓手之一。

激活需求方面，第一，与人口政策结合是今年促进需求释放的重点方向，《政府工作报告》提出“加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求”，住房政策与人口政策结合是着力点之一。第二，因城施策是主线，释放需求潜力，《“十五五”规划纲要》明确“因城施策优化房地产政策，多管齐下稳定预期，充分释放刚性和改善性住房需求潜力”，楼市限制性政策仍有调整空间。第三，住房公积金也是促进需求释放的重要举措，《政府工作报告》首次提出“深化住房公积金制度改革”，《“十五五”规划纲要》进一步指出“深化住房公积金制度改革，扩大使用范围，支持灵活就业人员参加住房公积金制度”;6月，住建部发布《住房公积金管理条例(修订征求意见稿)》，其中将公积金提取使用情形由6项增加至9项，同时明确灵活就业人员可自愿参加住房公积金制度。

优化供给方面，一是控增量，控制新增土地供给是直接改善市场供求关系的关键举措，3月10日自然资源部印发《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，明确指出“要建立健全新增建设用地*与存量建设用地盘活挂钩机制，年度新增城乡建设用地原则上不得超过盘活存量土地面积”“新增建设用地优先保障重大项目建设和民生事业发展，原则上不用于经营性房地产开发”，强调重点用好存量资源“精供优供”，下半年住宅用地“缩量提质”特点或将延续。

* 土地分为农用地、建设用地和未利用地(如盐碱地、沼泽地等)，新增建设用地指农用地和未利用地转为建设用地的。

二是去库存，《政府工作报告》首提“探索多渠道盘活存量商品房”，明确“鼓励收购存量商品房用于保障房”;4月财政部将专项债"自审自发"试点范围扩大至十四个省市，有利于推动“自审自发”试点省市加速发行专项债收购存量土地和存量商品房。另外，年初央行下调再贷款利率，保障性住房再贷款利率降至1.25%，有助于降低各地收储存量商品房的资金成本，同时商业用房首付比例下调至30%，也有利于商办库存去化。

三是优供给，一方面明确“优化保障性住房供给”，《政府工作报告》、“十五五”规划《纲要》、《城市更新“十五五”规划》均有明确表述，预计保障性住房供给与盘活存量商品房结合将更加紧密，存量商品房、二手房或是保障性住房的重要筹集来源;另一方面，明确“有序推动‘好房子’建设”，3月住建部发布《“好房子”建设指南(试行)(征求意见稿)》，明确了“好房子”内涵与实施路径，对“好房子”如何实现安全耐久、健康舒适、绿色低碳、智慧便捷四大核心维度提出了具体要求;5月《城市更新“十五五”规划》单列“推进‘好房子’建设”重点任务，明确部署“‘好房子’建设改造工程”，强调要“兼顾增量建设与存量更新”，同时重点提及“物业服务质量提升行动”，“好房子+好服务”的重要性凸显。

城市更新方面，《政府工作报告》、《“十五五”规划纲要》均明确“高质量推进城市更新”;4.28中央政治局会议强调要“扎实推进城市更新”，更加强调针对性及落地性;《城市更新“十五五”规划》落地，涵盖6方面23项重点任务、14项重大工程和行动、7方面政策举措，未来配套的金融、财税、土地等政策细则有望持续落地。

房地产发展新模式方面，《“十五五”规划纲要》明确基础制度建设方向，指出“完善商品房开发、融资、销售等基础制度”，明确推行房地产开发项目公司制和融资主办银行制、有力有序推进现房销售，2026年城市房地产管理法将初次审议，预计将涉及基础制度建设内容，助推房地产发展新模式构建。

图：2024年以来各地因城施策频次

表：2026年上半年主要政策类型出台频次对比

注：合计列中一条政策可能覆盖多个维度。

资料来源：中指研究院综合整理

地方层面，根据中指监测，2026年上半年全国有超260省市(县)出台政策超570条，其中二季度落地政策条数超370条，4.28中央政治局定调后，地方政策出台明显提速，公积金为各地政策优化的主要方向，上半年出台超310条。具体来看，今年上半年各地政策主要聚焦激活需求、优化供给(去化库存、盘活存量等)，涉及优化限制性政策、调整公积金政策、发放购房补贴、支持住房“以旧换新”、盘活存量房屋、城市更新配套政策等内容。

激活需求方面，上海、深圳相继放松限制性政策，取得积极效果，更多地方通过优化公积金政策、发放购房补贴、住房“以旧换新”等给予支持。

一是，优化限购政策。2月上海将非本市户籍家庭购买外环内住房所需社保/个税年限缩短至1年，社保/个税满3年的在外环内可购2套，并明确持居住证满5年及以上的，无需社保/个税证明可在全市范围内购1套;4月深圳明确限购区域内已符合条件的购房者增加1套购房套数，即在限购区域本市户籍家庭可购3套，社保/个税满1年的非本市户籍家庭可购2套，且持居住证的非本市户籍家庭在限购区域可购1套，购房门槛明显降低。两个一线城市限制性政策精细化调整，精准释放购房需求，有效提振了市场活跃度。

二是，公积金政策全面发力。今年上半年，公积金政策的优化主要落脚在提高公积金贷款额度、扩大提取使用范围、优化灵活就业人员缴存、异地职工缴存等方面，《住房公积金管理条例(修订征求意见稿)》发布后，各地公积金政策保持较高频次。提高贷款额度方面，上半年多地大幅提高公积金贷款额度上限，二季度深圳、广州、苏州等地加速跟进落地，最高贷款额度分别提升至351万元、360万元、400万元，其中广州、苏州最高贷款额度与2025年新房成交套总价中位数的比值均超100%，更好支持了购房需求释放。扩大提取使用范围方面，各地拓宽提取使用方向主要包括物业费、住房装修、购房税费、购买车位、用于城市更新等，如青岛支持提取住房公积金支付物业费，支持提取住房公积金支付住房契税、住宅专项维修资金;苏州支持提取支付购房契税、支付物业费、支付住宅专项维修资金;另外，青岛、广州等地支持公积金用于城市更新、支持住房原拆原建，为城市更新提供资金支持。优化灵活就业人员、异地职工公积金缴存方面，西安明确灵活就业人员缴存公积金不设户籍条件限制，扩大缴存人员范围;武汉提高灵活就业人员贷款额度计算倍数、允许灵活就业人员购买第二套住房、可申请“商转公”等，同时阶段性扩大公积金异地贷款受理范围至全国并取消户籍限制。

三是，加大购房补贴力度，补贴向特定人群倾斜。多地结合婚育政策发放购房补贴，如南充为满足条件的初婚家庭按贷款额度(不超20万元)的1%提供住房消费贷款贴息;武汉对二孩、三孩家庭分别发放6万元、12万元补贴。多地结合引才加大购房补贴力度，如上海金山区对符合条件的人才，购买金滨海地区新房可申请10万元补贴、购买金山区其他地区新房可申请8万元补贴;苏州高新区发放人才房票，符合条件的人才按学历发放不同额度，大专补贴7万元、本科补贴10万元、最高可达200万元。另外，部分城市发放购房补贴时采取贴息方式，在降低购房者置业成本的同时减轻地方财政集中支出的压力，如苏州对符合条件的人才按照实际已偿还的公积金贷款利息的50%予以补贴，补贴期限12个月，总补贴金额最高不超过5万元。

四是，更多城市收购二手房推动住房“以旧换新”。上半年上海、广州、湖南等多地推动企业收购二手房开展住房“以旧换新”。广州明确收购总价300万元以内、建筑面积70平方米以下，位于广州环城高速以内的二手住宅，并发放“卖旧买新”补贴加速开展收购;上海2月初在静安区、徐汇区、浦东新区启动收购二手房用作保障性住房试点，截至5月21日，三区累计完成二手房收购超500套，其中徐汇区累计收购超450套，徐汇区将旧房收购与“两旧一村”改造结合的收购模式有效加快了收购速度。另外，今年以来多地明确扩大收购二手房的房源用途，如广州明确可用作保障性住房、人才房及可用于市场租赁、安置、再次出售等，有助于提升企业收购意愿。

表：部分地区收购二手房主要政策

数据来源：中指数据CREIS

五是，多地持续优化“房票”安置方案，助力稳定市场。今年上半年，湖南、广州黄埔区相继优化完善“房票”安置实施方案。湖南明确进入“房源超市”的项目房源价格不得高于楼盘近一年网签销售均价，规定被征收人应于“房票”开具6个月内使用，政府应在收到房企收讫的“房票”2个月内兑付，有效加速“房票”进入市场转换为购买力;广州黄埔区规范城中村改造项目“房票”转让，明确“房票”只可在本项目被征收人间相互转让，且首次发布“房票”转让价格不低于票面金额的9折，有助于稳定“房票”价值。据黄埔发布披露数据，今年截至5月6日，黄埔区新增核发“房票”2692张，使用资金36亿元。

优化供给方面，一是，多地推进收购存量商品房，加速去库存。湖南、重庆、苏州等多地明确“推进利用专项债收购存量商品房用作保障性住房”，其中重庆按收购总金额的1%给予收购主体补贴，鼓励主体参与收购存量商品;湖南计划全年收购存量商品房200万平方米以上，用于保障性住房、安置房、宿舍、人才房等;同时多所湖南高校推进收购存量商品房，如湘潭大学斥资8192万收购存量商品房改造学生宿舍，4月南华大学收购936套存量商品房改造用于学生宿舍。另外，根据中指研究院不完全统计，截至6月末，各地先后发行合计超124亿元专项债券用于收购存量商品房，收购存量商品房超2万套，建筑面积超168万平方米，2026年以来相关专项债券发行略有加速，累计发行66亿元，其中湖南、广东今年发行专项债券均超20亿元。

二是，持续推进收购存量土地，专项债收地保持较大力度。根据中指研究院不完全统计，截至6月末，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量超6000宗，总用地面积超3.1亿平方米，总金额超8000亿元，已发行的专项债约3996亿元，占比约49%，其中2026年上半年福建、广东、安徽等省市发行超950亿元，保持较大发行力度，收储土地仍将是今年去库存、改善市场供求关系的重要举措之一。

三是，盘活存量工商业物业是盘活存量的重点之一，配套政策持续落位。广州发布《关于进一步推动工商业用地市场化配置改革的指导意见》及配套文件，明确多项盘活存量土地、存量工商业用房的支持政策，如自持项目申请转可销售需所在行政区及所属板块一手住宅去化周期均低于18个月的前提条件，明确完善工商业用地使用权续期的相关规范，对续期年限、土地出让金计收标准、续期办理流程等均进行详细规定;广东、湖南、四川等多省市支持利用存量房产资源发展国家支持产业、行业，对临时改变房屋用途的给予5年过渡期支持政策，上海支持存量商办楼宇功能兼容，近期，上海古北CBD三栋存量写字楼启动改造，使用功能由办公转为酒店、公寓，合计改造面积超10万平方米。

四是，多省市密集落地城市更新配套政策。上半年，天津、武汉、成都等多地出台城市更新条例，上海、黑龙江、天津等地城市更新“十五五”规划进入征求意见、审批阶段，其中上海明确至2030年计划实施老旧小区改造3000-4000万平方米，完成既有居住建筑节能改造2000万平方米;四川明确到2030年底实施城市危旧房改造6万套(间)。推动老旧住房原拆原建也是上半年地方推进城市更新的重点抓手之一，哈尔滨、昆明先后落地支持原拆原建的指导意见，昆明明确多项支持政策，如可合理增加套内住宅建筑面积、增加公共配套设施等。随着配套政策持续完善，城市更新也将逐渐进入深入推进阶段。

整体来看，上半年中央多次定调稳市场，4.28中央政治局会议强调“努力稳定房地产市场”，6月《求是》发文更大力度提振消费，首提加快修复居民资产负债表，稳定房地产成为核心抓手之一，预计下半年供需两端政策将继续发力，稳房价或成为重要着力点。另外，上半年“十五五”规划《纲要》、《城市更新“十五五”规划》相继落地，为短期、中长期房地产及城市更新工作进行全面部署。

需求端，住房公积金管理条例完成修订，有望引导更多城市加快优化调整公积金政策，如扩大公积金使用范围和缴存覆盖面、提高贷款额度等;北京限制性政策或继续优化，将在提振消费中发挥更大作用，更多城市通过支持住房“以旧换新”、发放购房补贴等促进需求释放，降低房贷利率也存在一定预期。

供给端方面，预计将继续严控增量、规范土地供给，加大存量盘活力度，收购存量商品房、存量土地的政策将进一步落实，更多城市有望落地存量商办用房盘活政策，如商务楼宇功能兼容、临时改变用途等，更好提高存量商办用房的利用效率;城市更新已经成为稳楼市的重要抓手，配套政策有望加快完善。

(二)市场趋势：预计全年新建商品房销售面积同比下降7.8%，下半年市场延续分化筑底特征

2026年上半年，房地产市场整体延续筑底态势，二季度以来市场出现边际修复，但仍呈现明显的结构性特征。去年末以来的积压需求持续释放，叠加核心城市政策进一步优化，推动春节后二手房市场成交保持较高活跃度，同时挂牌量趋稳带动价格跌幅持续收窄，部分核心城市已出现阶段性企稳迹象。相比之下，新房市场的修复则更为分化，一线及部分核心二线城市在优质改善项目带动下成交有所回升，但修复高度依赖“产品力+区位稀缺性”，市场分化格局进一步加深。

总体来看，房地产市场仍处于筑底过程中，市场修复将延续分化特征。展望下半年，核心城市二手房市场有望保持一定活跃度，成交持续改善叠加挂牌趋稳将进一步带动价格跌幅收窄，部分城市价格企稳基础逐步增强。新房方面，在2025年同期基数较低影响下，下半年全国新房销售同比降幅有望逐步收窄，但市场全面修复仍需时间。核心城市“好房子”项目持续入市、公积金等支持政策持续发力，将继续对市场形成一定支撑;但“控增量、去库存”导向下，新房供应或将延续缩量态势，市场修复仍将以优质供给带动的结构性改善为主。开工投资端来看，受房企销售回款承压和“以销定投”策略影响，新开工及房地产开发投资预计仍将在低位运行。

表：2026全国房地产市场主要指标预测结果(年中修正)

数据来源：中指数据CREIS

1. 销售量价：下半年二手房成交量或保持稳定、价格窄幅波动;新房市场延续分化筑底态势，全年新建商品房销售面积约8.1亿平米

图：居民置业意愿变化趋势

图左：购房者房价预期变化

图右：制约购房者入市的主要影响因素(多选)

数据来源：中指调查、中指数据CREIS

从置业意愿和市场预期来看，居民整体购房意愿仍处低位，但一线城市出现改善迹象。根据中指调查数据，6月居民购房意愿强于上月的占比为16%，整体保持平稳。分城市看，一线城市购房意愿有所改善，5月购房意愿强于上月的比例升至21.3%，6月微降至20.7%;二线及三四线城市置业意愿修复动力仍较弱。房价预期整体仍偏谨慎。2026年6月，53%的受访者预期房价保持稳定，预期房价上涨的占比仍不足一成。经过持续调整后，市场对房价继续大幅下跌的担忧有所缓解，但上涨预期尚未形成。整体来看，居民收入预期仍是影响购房决策的关键因素，在储蓄意愿保持较高水平的背景下，房地产市场信心修复仍有赖于就业、收入预期以及房价预期进一步改善。

从市场运行情况来看，今年以来二手房市场已出现一些积极变化。一方面，北京、上海等核心城市挂牌量较去年高点明显回落，市场由前期集中挂牌逐步回归常态，供给压力有所缓解;另一方面，核心城市二手房成交保持较高活跃度，市场流动性持续改善。同时，3月以来，北京、上海、深圳等城市住宅租金连续数月实现环比上涨，反映出核心城市租赁市场对住房价值的支撑作用有所增强。综合来看，下半年核心城市二手房价格大幅下跌的概率较小，预计整体以窄幅波动为主，部分供求关系改善较快的城市或阶段性出现小幅上涨，但价格修复能否持续，仍取决于成交活跃度、居民收入预期及市场信心的进一步改善。

相比之下，新房市场价格或继续呈现明显的结构性特征。近几年来，核心城市改善型项目及“好房子”产品持续入市，在产品力提升和品质升级带动下，百城新建住宅价格整体保持平稳。但新房价格的稳定更多体现为优质项目的结构性拉动。值得关注的是，部分新出让地块拿地成本低于周边前期项目，同时规划条件进一步优化，在产品设计、得房率和居住品质等方面具有明显优势，对同片区在售项目形成较大竞争压力。对于前期拿地成本较高、产品竞争力相对不足的项目而言，通过价格优惠加快去化仍将是重要选择，这也意味着，未来新房市场仍将呈现优质项目支撑价格、存量项目以价促销并存的局面。

总体来看，房地产市场仍处于筑底过程中，市场修复预计将延续分化特征。核心城市二手房市场有望保持较高活跃度，成交持续改善叠加挂牌趋稳将进一步带动价格跌幅收窄，部分城市价格企稳基础逐步增强。从城市表现来看，上海市场企稳基础相对较好，深圳价格已出现修复迹象，北京若后续需求支持政策进一步优化，市场恢复节奏有望加快。广州、杭州、成都等人口持续流入、产业基础较好的城市，以及合肥、苏州、武汉等人工智能、高端制造等新兴产业发展较快的城市，随着产业集聚带动就业扩张和居民收入改善，并在阶段性财富效应释放带动下，改善型住房需求有望进一步增强，对新房市场尤其是中高端产品形成持续支撑。

整体来看，随着2025年同期基数回落，下半年全国新房销售同比降幅有望有所收窄。预计全年新建商品房销售面积约8.1亿平米，同比下降7.8%。

2. 开工趋势：土地成交缩量持续向开工端传导，新开工仍将保持低位运行，预计全年降幅约17%

图：全国土地(住宅+商办)累计成交面积、房屋新开工面积、商品房销售面积同比变化

数据来源：国家统计局、中指数据CREIS

2026年1-5月，全国房屋新开工面积1.79亿平方米，同比下降22.6%，二季度以来跌幅有所扩大。从影响因素来看，1-5月全国土地(住宅+商办用地)成交面积同比下降21.3%，今年以来多数城市供地节奏放缓，叠加房企拿地保持谨慎，土地成交持续缩量将继续向新开工端传导。资金方面，上半年新房销售整体仍处调整期，1-5月房地产开发企业到位资金同比下降19.0%，资金回笼压力仍较大，房企新项目开工节奏或受到一定影响。同时，全国商品房库存仍处高位，在库存去化压力尚未明显缓解之前，房企补库存动力仍显不足。

下半年，随着部分核心城市优质地块陆续进入开发阶段，新开工降幅有望较上半年有所收窄，但土地成交缩量的滞后影响仍将持续显现，加之房企资金状况尚未明显改善，新开工短期内难以出现明显修复。整体来看，受上半年土地成交下降幅度较大影响，预计全年新开工面积同比下降17%，新开工面积或降至约4.9亿平方米。

3. 投资趋势：受在建工程缩量和土地投资回落影响，房地产开发投资仍处调整阶段

图：全国土地(住宅+商办)出让金、施工面积、房地产投资额同比走势

数据来源：国家统计局、中指数据CREIS

2026年1-5月，全国房地产开发投资额同比下降16.2%。开发投资主要由建筑工程投资和土地购置费构成。建筑工程投资与施工规模直接相关，1-5月房屋施工面积同比下降12.3%，随着前期“保交房”任务全面完成，相关工程增量逐步减少，建筑工程投资相应回落。土地购置费则受前期土地成交影响较大，1-5月全国土地出让金(住宅+商办)同比下降32.7%，土地成交缩量将对后续土地购置费形成影响，进而拖累整体投资表现。

从市场运行规律来看，投资端调整是房地产供求关系重构过程中的阶段性特征，本质上是“控增量、去库存”政策导向下供给缩量的客观体现。投资恢复节奏与销售市场存在明显时滞特征，通常滞后于新房销售修复。展望下半年，在市场销售量价尚未全面企稳之前，投资端或将延续调整状态，为库存出清和供求再平衡创造条件，预计全年房地产投资额同比下降约15.6%。

房企策略：坚持稳健投资打造“好房子”产品积极布局城市更新与运营服务赛道

2026年上半年，房地产市场分化持续加深，核心城市优质项目保持一定去化韧性，但多数城市销售端仍承压。上半年，100家典型房企实现销售总额15863.6亿元，同比下降13.6%。投资端延续谨慎态势，央国企仍为拿地主力，投资高度集中于一线及强二线城市核心地块。在此背景下，企业经营策略加快调整，一是紧抓政策窗口与核心城市阶段性回暖机遇，加大营销去化力度，加快资金回笼;二是积极对接存量商品房及闲置土地收储政策，推动存量资产盘活，优化资产负债结构;三是聚焦核心城市安全边际较高的优质地块，加快“好房子”产品迭代，以产品力提升和差异化竞争增强市场认可度;四是把握城市更新与存量盘活机遇，拓展存量空间改造与运营服务，推动发展模式从单一开发销售向“开发—运营—服务”多元并举转型，培育可持续发展能力。

1. 销售业绩：上半年100家典型房企销售额同比下降13.6%，降幅连续4个月收窄

图：2022年至2026年上半年100家典型房企累计销售额均值及增速情况

数据来源：中指数据CREIS

2026年上半年，100家典型房企销售总额为15863.6亿元，同比下降13.6%，同比降幅较1-5月缩小了1.3个百分点，连续四个月收窄。主要由于核心城市房地产市场活跃度提升，带动重点房企销售业绩降幅缩小。6月单月，100家典型房企全口径销售额环比增长11.8%。具体企业来看，上半年，中海地产、招商蛇口、中国金茂等企业销售额同比增长10%左右，北京城建、联发集团等企业上半年销售额增速超过20%。一方面，这些企业布局均聚焦核心城市，特别是一线城市，销售去化得到了较好的支撑;另一方面，通过打造适销对路的产品实现项目开盘热销，如中海地产在北京通州九棵树落地中海·玖树满和，面向首置、首改客群;在海淀树村落地中海·安澜北京，面向高端改善客群，通过不同产品策略，实现项目较好去化，支撑业绩增长。

2.投资拿地：上半年100家典型房企拿地总金额3360亿元，同比下降33.7%

图：2022-2026年上半年100家典型企业拿地总额

数据来源：中指数据CREIS

2026年上半年，100家典型房企拿地总额3360.0亿元，同比下降33.7%，降幅较上月收窄6.8个百分点。京沪等核心城市市场热度持续，5月以来深圳新政效应带动明显，而房企销售端亦有边际改善，销售表现和市场热度带动下拿地金额同比降幅连续4个月收窄。2026年上半年，100家典型房企全口径新增货值同比下降33.4%，降幅较1-5月收窄，主要是6月核心城市土拍热度较高，越秀地产、华润置地、保利发展位列前三。

从拿地企业来看，央国企仍是主力，保利发展、华润置地、越秀地产、建发房产、招商蛇口、中国金茂等大型央国企拿地金额位居前列。上半年，拿地金额前50家企业和家企业中，央国企数量占比均在八成左右(含地方国资)。

7月10日外盘头条：美伊重燃全面战争担忧 OpenAI推出GPT-5.6系列模型 Meta加入AI“价格战”并否认算力过剩

Fri, 10 Jul 2026 08:23:45 +0800

　　全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：

　　1、美国与伊朗互相发动空袭重燃全面战争担忧

　　2、沃什公布五大工作组负责人为改革美联储铺路

　　3、OpenAI推出最新GPT-5.6系列模型奥特曼称“不知道”今年是否会进行IPO

　　4、扎克伯格为Meta付费人工智能工具制定“激进”价格策略

　　5、富兰克林邓普顿策略师预计AI基建看涨论调将持续到2027年底

　　6、扎克伯格否认Meta算力过剩称发展云业务具商业潜力

　　美国与伊朗互相发动空袭重燃全面战争担忧

　　美国连续第二天对伊朗发动军事打击，伊朗则对波斯湾地区美国盟友展开报复。在外交努力几乎没有取得进展之际，外界对双方重回战争状态的担忧加剧。

　　美国中央司令部在X平台表示，美军一夜之间打击了约90个目标——此前一天已打击80个目标——“以进一步削弱”伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的能力。

　　伊朗表示，一座核电站的外围以及连接首都德黑兰与马什哈德的两座铁路桥遭到袭击。据半官方的伊朗学生通讯社（ISNA）报道，伊朗随后对巴林、科威特和卡塔尔境内的美军基地发动袭击。约旦国家电视台报道称，该国拦截了8枚伊朗发射的导弹。

　　沃什公布五大工作组负责人为改革美联储铺路

　　美联储主席凯文·沃什公布了五个工作组的负责人名单。这些工作组将审视美联储在政策制定关键领域的做法，并可能推动大范围改革。

　　工作组负责人包括知名学者、前央行官员和企业高管。五个工作组将分别研究沟通机制、资产负债表、美联储“现有数据来源的使用和依赖”、生产率与就业，以及央行的“通胀框架”。

　　“每个工作组都将仔细考虑政策制定者的手段和方法、分析工具以及政策框架是否可以改进，”沃什周四在声明中表示。“目标很明确：确保美联储在这个关键时期能够处于最有利的位置，以实现我们的目标。”

　　OpenAI推出最新GPT-5.6系列模型奥特曼称“不知道”今年是否会进行IPO

　　OpenAI首席执行官山姆 · 奥特曼周四表示，公司最新人工智能模型GPT-5.6 Sol在智能体编程任务中的标记效率提高了54%，并且“与市面上竞品相比表现同样出色甚至更好”。

　　“如今每家企业都在思考支出以及从AI中获得的回报，这正是我们真正想做的事情。”奥特曼说。

　　OpenAI于周四推出其最新系列模型——GPT-5.6 Sol、Terra和Luna，这些模型在上月已对外公布。应美国政府要求，公司最初仅面向“一小批可信合作伙伴”进行有限发布。

　　扎克伯格为Meta付费人工智能工具制定“激进”价格策略

　　在竞争激烈的AI工具市场，马克·扎克伯格希望凭借价格优势胜出。

　　Meta Platforms Inc．发布了其最先进人工智能模型Muse Spark 1.1，并首次面向开发者推出付费版本。这是Meta首次向企业收取模型使用费，也为公司开辟了新的收入来源。扎克伯格在发布前接受采访时表示，这款模型将成为市场上价格最低的选择之一。

　　“由于这不是开源模型，我认为这是我们第一次真正认真推出API，”扎克伯格说，“其定价将极具竞争力，也非常有吸引力。”

　　扎克伯格表示，新模型最大的提升在于智能体能力。智能体是今年AI领域最热门的方向之一，通常指能够代表用户完成多步骤任务的系统。他表示，Muse Spark 1.1在智能体推理和工具使用方面已达到“业界领先或非常接近领先”的水平。

　　富兰克林邓普顿策略师预计AI基建看涨论调将持续到2027年底

　　富兰克林邓普顿的Katrina Dudley表示，围绕人工智能基础设施投资的看涨逻辑正压倒看跌论调。她预计这一投资主题将持续到2027年底，甚至可能延续到2028年。

　　“我确实认为，这至少会持续到2026年底，”Dudley周四接受采访时表示。“我们还有大约半年的时间，之后还有2027年，甚至会延续到2028年很长时间。”

　　这位资深投资策略师表示，人工智能的看空逻辑主要集中在供应链效率低下以及资本支出过度等问题，这些论点听起来颇具说服力。但她认为，企业在基础设施投资方面一直保持理性，投资回报证明了继续投入是合理的。

　　扎克伯格否认Meta算力过剩称发展云业务具商业潜力

　　Meta Platforms Inc．首席执行官马克·扎克伯格表示，Meta需要尽可能多的算力资源。不过，在AI开发和运行所需算力供不应求的情况下，他也在思考将部分AI基础设施出租给外部客户是否能创造更多价值。

　　扎克伯格在接受独家采访时表示：“目前市场对算力的出价非常高，某些情况下，与其留作内部使用，不如把它租出去，或者考虑类似交易可能更划算。”

　　本月早些时候报道称，Meta正筹划开展云计算业务，希望借助公司的数据中心和其他算力合作伙伴，直接创造收入。扎克伯格表示，发展云业务的机会“始终存在，只要我们想做，随时都可以”。

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责任编辑：丁文武

大田环球：现货黄金操作建议2026-07-06

Mon, 06 Jul 2026 17:55:01 +0800

　　现货黄金市场行情现状简述：

　　上周国际现货黄金、现货白银价格相继大幅走高，受美国独立日假期影响，美国本土市场休市，不过由于周四公布的美国非农就业数据不及预期，持续施压美元与美债收益率，同时带动贵金属市场空头回补，从而利好金银价格。就业数据疲软，大幅削弱市场对美联储短期加息的预期，美元走弱，10年期美债收益率跌至4.5%附近。

　　大田环球现货黄金参考新闻：6月美国非农新增就业5.7万人，失业率小幅回落至4.2%;休闲酒店行业就业减少6.1万人，私营部门新增就业仅4.9万人。现阶段该地缘事件对市场整体呈轻微通缩作用：油价走低，缓解能源价格冲高推升收益率、倒逼美联储紧缩的压力。当前黄金上涨的核心驱动力来自美元与美债利率下行，而非海峡危机催生的避险买盘。

　　今日现货黄金行情关注：

　　欧元区7月Sentix投资者信心指数;

　　欧元区5月零售销售月率;

　　美国6月ISM非制造业PMI;

　　美联储理事沃勒、欧洲央行执委施纳贝尔、瑞典央行副行长塞姆发表讲话。

　　大田环球特别提醒：周一的市场基本面观察比较平淡，尤其是经历了上周的非农指标后，预计会继续发酵该数据的影响，同时会深度思考美联储的政策是否会发生改变，不过晚间的制造业指标还是值得关注的，而且部分美联储官员的讲话也需留意。

　　从现货黄金周线图看，受到美国就业数据的影响下，上周金价终于迎来爆发，成功在4000大关一线获得支撑保护，同时结束了此前的多连阴结构，这是短期相当不错的止跌信号。不过现阶段K线仍承压于短期均线MA5之下，MACD指标也位于0轴附近，因此多空争夺尚未完全结束，短线交易可暂时调整为逢低做多为主。

　　压力：4170-4185-4200

　　支撑：4155-4140-4130

　　今日现货黄金行情操作建议：

　　4171-4172区间下看，目标4165-4159，风控4美元。

　　4157-4158区间上看，目标4164-4170，风控4美元。

　　上破4178上看，目标4183-4188，风控4美元。

　　下破4152下看，目标4147-4142，风控4美元。

　　4189-4190间下看，目标4184-4179，风控4美元。

　　4140-4141区间上看，目标4151-4156，风控4美元。

　　上破4195上看，目标4200-4205，风控4美元。

　　下破4135下看，目标4130-4125，风控4美元。

　　两大目标分步止盈，增加盈利。

　　大田环球温馨提示：策略建议仅供参考，入市有风险，投资需谨慎。

张金宇：7/06市场对加息预期消弱，推动金价上涨早盘顺势多单。

Mon, 06 Jul 2026 13:54:26 +0800

　张金宇：7/06市场对加息预期消弱，推动金价上涨早盘顺势多单。

　　最新消息面：

　　（北京时间7月6日）亚市早盘，现货黄金交投于4190 美元/盎司附近，美联储9月加息押注下降推动金价走高，且美伊局势还存不确定风险，美伊新一轮会谈将于7月11日在巴基斯坦举行，美原油现交投于68.38美元/桶附近，预计美伊本轮会谈将重点讨论美国对伊制裁、伊朗被冻结资金及核计划三大议题，但据悉伊朗疑似扩建秘密核设施，增加了不确定风险。

　　现货黄金上周五上涨1.24%至每盎司4174.93美元，盘中触及6月23日以来最高，且维持在21日移动均线上方，受美国6月非农就业数据远低于预期（仅增5.7万个岗位，预期为11万个）的影响，市场对美联储9月加息的押注从66%降至54%，美元则创下4月以来最大周跌幅，推动金价在连续四周下跌后上周累计涨幅超2%。

　　技术面解析：

　　尽管短期反弹势头强劲，但分析师对后市路径的看法仍存在分歧。多头认为，现货黄金的下一上行目标是重回4200-4350美元的阻力区域，若能持续突破，将指向4500美元乃至5000美元大关。空头则密切关注4091美元的支撑，一旦失守，可能进一步测试4000美元和3950美元的心理关口。

　　摩根大通在最新报告中表示，虽然预计2026年下半年金价将逐步回升——第三季度均价或达4300美元，第四季度升至4500美元——但由于主要需求领域的买盘趋弱，以及黄金对实际收益率的敏感性再度增强，短期内金价可能维持区间震荡格局。不过，该行维持长期看涨观点，认为央行购金和实物需求的结构性驱动因素将支撑金价涨势延续至2027年。

　　4小时：布林带向上开口，价格运行于中轨上方，多头结构完好，但RSI超买，存在回踩修复需求；1小时：早盘冲高4185后承压回落，均线缠绕，短线震荡区间锁定4170—4190。

　　黄金短线操作策略：

　　早盘黄金短线4170-4190反复拉锯，亚盘难破4200.回调4170可轻仓多单，不易追高；上方4195-4200布置空单入场目标在4170-90区间震荡为主。

　　我们的投资理念是首先要确保本金安全，其次才是在保值基础上的增值。但市场又是变化万千、捉摸不定的。这就存在两个问题：一是为了降低风险，我们并不能实现盈利的最大化；二是由于市场的不确定性，必然在某个阶段上出现损失。

国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》

Fri, 03 Jul 2026 17:05:35 +0800

国家发展改革委发布《循环经济发展“十五五”规划》

国家发展改革委于7月3日印发了《循环经济发展“十五五”规划》（以下简称《规划》），旨在全面推进循环经济发展，提升资源利用效率，降低资源消耗和碳排放，以实现经济社会发展全面绿色转型。

《规划》提出了具体目标：到2030年，循环经济体系将更加完善，主要资源产出率比2025年提高约16%，大宗固体废弃物年综合利用量达到约45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元。到2035年，循环经济高质量发展体系基本建立，主要资源利用效率达到国际先进水平。

主要措施

《规划》强调了以下几个方面的措施：

全面筑牢减量化基础，广泛推行产品绿色设计，深入推进行业清洁生产，积极推进全社会绿色消费。加快提升资源化水平，突出抓好工业资源循环高效利用，深入推进农林业生态循环发展，大力推行工程建设全过程绿色建造，充分释放传统“城市矿产”资源潜能，加快补齐“新三样”等固体废弃物循环利用短板。持续扩大再利用规模，推进海外优质再生原料进口利用，扩大再生材料应用规模，促进高水平再制造，规范二手商品流通交易发展。有效畅通废弃物回收网络，强化产业侧废弃物精细收集，推动社会源废弃物规范回收，针对性提升重点品类废弃物回收能力。大力推进循环经济产业升级，优化产业布局，加快技术工艺和装备提升，培育壮大循环经济服务业，强化行业监管措施。强化循环经济发展制度和政策保障，深入开展宣传引导，加强循环经济国际合作。实施要求

《规划》要求各地区各有关部门在党中央集中统一领导下，结合实际抓好规划贯彻落实，充分认识发展循环经济对加强资源安全保障、加快绿色低碳转型的重要性和紧迫性。地方各级政府切实履行主体责任，细化目标任务，推动循环经济发展政策落地见效。各有关部门按照职责分工，注重系统施策，增强工作合力。国家发展改革委加强统筹协调，强化对规划实施情况的动态监测和评估。

目标年份主要资源产出率提高大宗固体废弃物年综合利用量主要再生资源年循环利用量资源循环利用产业产值 2030年约16% 约45亿吨 5.1亿吨 8万亿元 2035年达到国际先进水平 - - -

市场热议“隔夜逆回购首秀”：3000亿却未披露价格，央行什么想法？

Fri, 03 Jul 2026 08:49:31 +0800

中国人民银行的隔夜逆回购政策正式实施，但其“只提供数量、不提供价格”的操作模式出乎市场预料，引起了广泛的讨论。

根据21世纪经济报道，6月29日，央行在执行1575亿元7天期逆回购操作的同时，首次启动了隔夜逆回购工具，涉及金额高达3000亿元。然而，央行并未公布隔夜逆回购的操作利率，这与市场之前预期的1.30%至1.35%的利率区间不符，这种“只见规模、不见价格”的做法打破了市场的预期。

许多市场参与者认为，央行的这一行动并非信息遗漏，而是有意为之——在工具推出的初期故意让价格信号不明确，以防止市场对政策意图的过度解读，避免市场对宽松政策的预期过快集中释放。天风证券进一步推测，隔夜逆回购的实际定价可能低至1.25%，远低于市场预期的下限，这一判断基于公告后利率期货和广谱利率的快速上升，以及早盘隔夜利率一度跌至1.35%以下的市场信号。

据21世纪经济报道，隔夜逆回购的推出并非突如其来。6月17日，中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上明确表示，将适时增加隔夜逆回购操作品种，以更好地满足银行体系短期流动性需求。6月25日，央行正式宣布将于6月29日、30日启用该品种，采用固定利率、数量招标方式。

选择的时间点具有针对性。中国民生银行首席经济学家温彬指出，季末最后两天信贷冲量压力与流动性考核压力上升，加之地方政府专项债计划发行额较大，此时启用隔夜逆回购是针对性的流动性补充。

天风证券固收团队在其最新研究报告中也指出，6月29日至30日以隔夜操作为主，还有一层精准考量：隔夜资金恰好能在跨季后的前两个工作日到期，有助于避免银行司库持有7天资金造成淤积，快速对冲7月上旬信贷读数偏弱甚至负增长带来的“冗余”流动性。

公告未披露利率，反而激发了市场对定价水平的密集推演。天风证券银行业分析师刘杰在其研究报告中提出，不排除本次隔夜逆回购定价为1.25%——显著低于市场此前1.30%至1.35%的预期区间。

这一判断的依据来自两个维度。

首先，市场信号：公告落地后，国债期货（TL）和广谱利率出现快速上涨，早盘隔夜利率一度下探至1.35%以下，暗示一级交易商获得的资金成本可能低于预期。

其次，“原始期限利差”逻辑：在14天逆回购调整为多重价位中标之前，其与7天逆回购的利差基本维持在15个基点。若隔夜逆回购固定利率确定为1.25%，与7天逆回购利率1.40%之间同样形成15个基点的利差，延续了货币政策工具“原始期限利差”的一般性规律。

天风证券固收团队谭逸鸣在此前的研究报告中梳理了三种可能情形：

1.40%及以上（反映季末流动性缺口较大，但不代表央行认为隔夜利率应在此水平）；1.30%（基于今年以来DR001均值1.31%与DR007均值1.43%的利差关系，是更长期视角下锚定隔夜利率的理论水平）；1.35%（综合季末时点紧张与理论水平的折中选项）。

而上述1.25%的推测则更为激进，将上述区间进一步下移。

多位市场人士和分析师均强调，无论最终定价落在何处，都不应将其解读为降息或加息信号。

据21世纪经济报道，一位大行金融市场部人士表示，央行增加隔夜逆回购工具的本意是平滑市场，而非制造新的预期扰动。上周五DR001已回落至政策利率1.40%下方，此时若公布隔夜逆回购利率，无论定在1.40%还是低于1.40%，都可能对市场定价产生较大扰动。

一位农商行金融市场部人士则指出，央行更希望将隔夜逆回购作为中性政策推出，“从根本上看，经济基本面和政策取向仍然支持维持宽松的货币政策环境，但央行不希望宽松预期以过快、过猛的方式在金融市场上集中释放和传导。”

天风证券刘杰也明确指出，既然隔夜逆回购并非常态化操作，而是定位于关键时点的流动性平抑，那么无论其定价如何，对银行司库负债成本的影响“微乎其微”，对资金利率中枢影响也不大。唯有该工具度过培育期、正式明确基准利率属性之后，才会真正系统性影响资金利率走势。

当前市场对隔夜逆回购的定位存在分歧，核心问题在于：这究竟是季末临时性流动性补充工具，还是未来走向常态化的新型政策工具？

从短期定位看，多方观点倾向于将其与14天期逆回购类比——按需使用，服务于跨月跨季等流动性紧张时点的“削峰填谷”。天风证券固收团队指出，7天逆回购在跨月时点过后，会使市场机构被迫保留资金，而月初实际资金需求通常有限，导致月初资金面过度宽松；隔夜逆回购可以精准解决这一期限错配问题。

从中长期潜力看，银行间质押式回购市场中隔夜回购成交占比长期维持在85%附近，隔夜逆回购与市场实际资金需求的匹配度远高于7天品种。若央行未来希望将隔夜逆回购利率培育为新的政策利率，进一步强化利率传导机制中的调控能力，则操作频率或将逐步加大。

天风证券认为，6月30日的第二次操作将是重要观察窗口——届时操作利率是否公布，以及是否与29日保持一致，将为判断这一工具的定位提供关键线索。

天风证券固收团队同时指出，本周市场对隔夜逆回购工具期待度较高、交易情绪相对乐观，需关注实际落地后的预期差风险。若首次操作利率偏高，市场乐观情绪或快速消退，甚至出现短期集中止盈；若利率中性，乐观情绪将逐渐平复，市场交易主线回归资金面实际走势，窄幅波动可能性更大；若利率偏低，短端利率则有望加速回落。

跨季之后，资金面有望迎来实质性改善。天风证券认为，6月末财政支出提速将对季初流动性形成支撑，MLF超额续作亦表明央行维持中性呵护态度。但7月上旬信贷读数往往偏弱，跨季后资金面虽可能保持平稳宽松，但难以呈现类似4至5月上旬的“极度宽松”行情。后续需重点关注政府债发行节奏、财政工具落地情况，以及同业存单量价和大行净融出规模的变化。

Exness

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